天宝营养拟通过深交所主板IPO募资7.03亿元，保荐机构为红塔证券。近期，证监会向公司下发了反馈意见。从招股书和反馈意见来看，公司的对赌协议、存货等受到监管层的关注。

　　资料显示，天宝营养主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研究、生产及销售。

　　财务数据显示，2019年-2021年，公司营业收入分别为7.47亿元、9.21亿元及12.5亿元；归母净利润分别为5752.42万元、2997.49万元及1.24亿元。由此不难看出，虽然公司营收维持增长，但净利润波动却较大。

　　招股书显示，天宝营养报告期内各期末存货分别为1.08亿元、1.65亿元、3.23亿元，最近一期末大幅增加。 从偿债能力来看，天宝营养同样存在资金短缺的情况。

　　为此，证监会要求公司说明各类存货的在手订单覆盖率，最近一期末大幅增加的原因。

　　值得注意的是，近来年天宝营养签署了三份对赌协议，但三份对赌协议目前均已解除。

　　如2020年2月18日，天宝营养及其股东与深创投、重庆红土、成都红土、云南红土签署了《增资合同书》、《增资合同书之补充协议》，约定其享有优先认购权、优先受让权、反稀释权、共同出售权、强制出售权、强制分红权等特殊股东权利，并约定了股权补偿、现金补偿、股权回购等业绩对赌条款。2020年9月15日，上述人员签署了《增资合同书及补充协议之终止协议》，一致同意解除/终止《增资合同书》以及《增资合同书之补充协议》等约定的特殊股东权利和对赌条款。

　　为此，证监会要求公司说明历次股权转让或增资价格的定价依据及公允性，作价存在差异的原因，是否存在利益输送，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否存在三类股东，是否存在委托持股、信托持股情况或其他利益安排，公司目前股权结构是否真实、清晰，是否存在争议或潜在纠纷。证监会还要求公司说明是否存在股权代持的情况，股权代持是否已经解除，是否存在纠纷或潜在纠纷。