可转债市场规模跌破5000亿元后，其发行近期明显提速。10月以来，佐力药业、百龙创园可转债发行预案获得正式发行批文，广州酒家、金道科技和伟测科技等公司可转债发行预案获得交易所上市委通过。

　　本周可转债市场将迎来今年首只液冷龙头的可转债发行——规模10亿元的申菱转债，将在10月20日进行网上申购。申菱环境董事长崔颖琦10月19日在路演时表示，“公司液冷板块新增订单和交付规模都在快速增长。”

供需失衡新券火热

　　10月19日，国科转债和隆新转债上市，开盘均大涨30%，并触发盘中临时停牌。

　　“可转债市场需求依旧火热，在如今市场规模大幅萎缩且调整幅度较大的背景下，优质新券不仅有交易价值，也有配置价值。”一位市场研究人士称。

　　新券火热与可转债市场规模持续萎缩有很大关系。Wind数据显示，目前可转债市场存量规模跌破5000亿元，为4899亿元，较年初减少672亿元，可转债数量为342只。2023年末，可转债市场规模高达8758亿元，可转债数量高达578只。

　　上述研究人士表示，这两年可转债加速退出，导致市场规模萎缩，未来还将有大型品种到期。而新券发行明显进度偏慢，且金额偏小。

　　Wind数据显示，今年已经发行64只可转债，募集资金715亿元，仅有“曙26转债”规模超过50亿元。同期，退出的可转债数量高达113只。不仅如此，还有规模227亿元的可转债即将面临到期，其中包括立讯转债、冀东转债等中型规模品种。2027年市场规模还将持续面临挑战，全年将有1347亿元可转债退出。其中，上银转债规模高达190亿元，距离到期日不足半年。

　　天风证券分析师谭逸鸣表示，近期可转债预案审批节奏有所加快，预计后续发行供给有所修复，但可转债到期高潮渐临与强赎倾向偏高叠加，市场的稀缺性定价逻辑仍有望延续。

申菱转债10月20日网上申购

　　20日，申菱转债将启动网上申购，发行规模10亿元，信用级别为AA。此次募集资金用途为液冷新质智造基地项目以及补充流动资金。

　　当前全球已进入AI时代，AI算力基础设施是AI应用的重要基础和保障，投资呈现高速增长态势。

　　发行人申菱环境是专用性空调领域多项国家标准和行业标准制定的牵头企业或参与企业，在专用性空调行业的技术引领与产业标准引领方面居于重要地位。申菱环境紧跟行业技术发展趋势，持续在液冷相关领域加快技术研发和产品迭代，匹配各类AI智算中心不断升级的散热需求，为客户提供完整的液冷端到端全栈解决方案和设备。同时，公司正结合市场发展需要持续扩产，以满足业务快速发展需要。

　　半年报显示，公司数据服务板块总体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。

　　路演时，投资者关注家电巨头美的集团等进入液冷行业对于公司的影响。申菱环境董秘顾剑彬表示，受下游需求推动，液冷领域市场空间广阔。公司在液冷领域深耕多年，技术储备丰富，在手订单和客户资源丰富。

　　崔颖琦也在路演时表示，目前公司数据中心液冷板块新增订单和交付规模都在快速增长，收入确认节奏要结合各项目的具体进展实施落地。

　　9月17日，申菱环境曾发布公告称，公司与海外甲客户于9月16日签订关于空调制冷设备的《供应协议》，总金额4.15亿美元（不含税，折合人民币约27.82亿元)，约占公司2025年营收的66%。

　　此外，公司在路演时还重点回复了转股价与最新股票价格倒挂的问题。

　　根据发行公告，申菱转债初始转股价格为95.49元/股，而公司最新股价为74.33元/股。

　　顾剑彬表示，此次公司发行的可转债设置了转股价格向下修正条款，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东会表决。

　　中证鹏元评级项目负责人郜宇鸿表示，申菱环境下游应用领域的多元化程度高，包括数据中心、电力、化工、特种、公建等，一方面有助于缓解特定行业不利波动的影响，另一方面，近年电力及数据中心行业的资本开支均处于扩张期，为公司提供了较旺盛的下游需求，AI的快速发展已带动数据中心业务成为近年公司营收最大增长点。公司在温控下游各领域积累了成熟的应用方案和较稳定的合作伙伴，是业务拓展的重要支撑。

　　此外，本周航亚转债也将登场，发行规模6亿元。