10月20日，第一财经旗下“壹评级”发布万辰集团（300972.SZ）首次评级报告。万辰集团在成长空间、产业格局和护城河方面表现较好，“壹评级”均给予3.5星评级。“壹评级”动态估值模型和DDM估值模型显示万辰集团当下市值低于内在价值。

　　万辰集团是国内量贩零食行业双寡头之一。截至2026年三季度，公司拥有约2.7万家门店，形成供应链规模优势、高效库存周转体系与高度标准化加盟模型，深度受益于更侧重于性价比的消费转型结构性红利。

　　市场担忧万辰集团门店密度持续上升会造成同店营收承压。对此“壹评级”认为，单店效益下滑并非门店密集度上升的必然结果。参考海外会员商超及折扣龙头经验，公司可通过“品类延伸+客单价提升+数字化运营”三大抓手有效对冲分流风险，维持单店模型稳健。同时，随着规模效应持续释放与内部运营精细化运作，万辰的毛利率与净利率中枢有望稳步抬升。