2026年11月10日晚间，普冉半导体（上海）股份有限公司（688766.SH，下称“普冉半导体”）披露提示性公告，宣布正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。

　　按11月10日收盘价233.30元计算，普冉股份总市值约346.93亿元。公告日次日，公司股价最高触及257.73元。值得一提的是，就在这份公告发布的12天前，公司刚刚交出一份前三季度归母净利润同比增长2533.23%的三季报。

25倍增长成色

　　具体来看，2026年前三季度，公司营业收入70.10亿元，同比增长389.05%；归母净利润15.55亿元，同比增长2533.23%；扣非净利润15.45亿元，同比增长4065.69%；经营活动现金流净额16.02亿元，同比增长2763.50%。

　　单看第三季度，公司实现营业收入30.50亿元，同比增长479.25%；归母净利润7.28亿元，同比增长3875.57%；扣非净利润7.20亿元，同比增长6803.88%。

　　资产端同步扩张，截至9月末，公司总资产86.38亿元，较上年末增长136.23%；归母所有者权益39.99亿元，较上年末增长65.41%。

　　不过拆开来看，25倍净利增长的背后，三分之二的收入来自一家去年才并表的公司。

　　公司在三季报中披露，2025年11月通过现金收购方式取得珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权，将其全资子公司Skyhigh Memory Limited（下称SHM）纳入合并范围，SHM对前三季度合并报表营业收入的贡献约为43.85亿元，据此计算，占同期营收的62.55%。

　　单季度看，SHM对第三季度营收贡献约20.39亿元，占该季度营收的66.85%。也就是说，本季度约三分之二的收入来自并表口径的扩大，而非原有产品线的自然增长。

　　剩余部分的增长则由价格与结构共同驱动，公司指出，第三季度主要存储芯片产品及“存储+”芯片产品（主要是MCU产品以及Driver等新产品）出货量及售价较去年同期有所上升。前三季度综合毛利率52.89%，同比提升22.9个百分点；第三季度单季综合毛利率同比增加27.02个百分点。

去年增收不增利

　　如果将把2025年年报与2026年三季报对照，反差则更为明显。

　　2025年，公司营业收入23.20亿元，同比增长28.62%；归母净利润2.08亿元，同比下降29.03%；扣非净利润1.65亿元，同比下降38.67%。当年确认的资产减值损失同比增加约6254万元，叠加期间费用大幅增长，公司陷入典型的"增收不增利"。

　　就上市公司来看，普冉股份成立于2016年1月，2021年8月23日登陆科创板，主营业务为非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售，主要产品包括NOR Flash、EEPROM，以及SLC NAND Flash及其衍生产品eMMC、MCP，另有微控制器芯片及模拟产品。

　　带着修复后的利润表冲刺“A+H”，普冉股份的选择放在2026年的资本市场里来看并不孤立。

　　据公开统计，2026年以来已完成“A+H”上市的半导体公司及电子硬科技企业包括豪威集团（韦尔股份分拆，1月12日）、兆易创新（1月13日）、澜起科技（2月9日）、国民技术（3月23日）、芯碁微装与圣邦股份（6月26日）、三环集团、普源精电、鼎泰高科（7月9日）、晶合集成（7月10日）、中际旭创（7月30日）、北京君正（8月25日）、江波龙（9月8日）、彤程新材（9月29日）等。

　　据公开统计，截至10月中旬，年内已有38家A股公司赴港上市，合计募资约2612亿港元，占同期港股 IPO 募资总额近七成；与此同时，超百家 A 股上市公司已启动或推进 H 股上市计划，港交所在审 A+H 项目达百余宗。

　　政策端也在配合。2026年8月3日，中国证监会主席吴清表示将一如既往支持拓展国际布局的境内企业赴港上市。数据显示，2024年以来已有270余家新能源、新消费、生物医药、人工智能等领域的内地企业完成备案赴港上市，融资超6500亿港元。

　　记者李昕